当美国对进口日本汽车征收25%的关税时，人们原本预期美国消费者看到的标价将会上涨，销量将会下降。人们的假设是，出口商的额外成本将不可避免地被转嫁。然而，该政策实施数月后，结果已被证明远远没有那么戏剧性。
日本汽车制造商在美国的销量表现出令人惊讶的韧性。例如，丰田(Toyota) 5月创下全球销量纪录，其中北美销量增长逾十分之一。这在一定程度上得益于其在美国本土生产的策略。
在稳定的销量数据背后，出口数据揭示了更令人担忧的情况。官方数据显示，5月向美国发运的汽车数量仅下降3.9%。将出口总值除以销量，每辆车的平均价格降至约350万日元，合2.4万美元，比上年下降约五分之一。按总价值计算，日本对美汽车出口下降了近四分之一。
如果关税成本通过涨价被转嫁给消费者，出口量很可能会下降。但出口总值将会保持稳定，反映出更高的单价。然而，实际出现的情况是销量和出口总值双双下降。这似乎表明汽车制造商正在吸收很大一部分关税负担。
这或许是一个有效的短期策略。美国仍然是日本汽车制造商最赚钱的市场。即使是小幅涨价也有可能削弱市场份额，因为日本汽车制造商面临着美国和韩国竞争对手的激烈竞争。对丰田、本田(Honda)和日产(Nissan)等公司来说，保持价格稳定可能会保护他们在美国市场的长期地位。
但贸易谈判拖延不决，上周进行了第七轮谈判，却仍看不出什么解决的迹象。如果真如贸易数据所显示的，企业正在消化大部分关税负担，那么他们的利润率将面临越来越大的压力。那将挤压哪怕财务状况坚韧的汽车企业，例如丰田。自2023年以来，丰田一直报告10%以上的营业利润率。
汽车制造商选择不通过涨价来完全抵消关税的影响意味着，他们推迟了扰乱的到来，同时押注政界人士会在利润消失之前达成协议。但就像日本首席谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正(Ryosei Akazawa)指出的，日本一些汽车制造商的高管估计，现行关税结构已带来高达每小时100万美元的损失。
日本将需要在损失达到使出口难以为继的程度之前采取行动。这可能意味着购买更多美国能源产品或农产品，或在食品安全和药品等领域做出市场准入方面的让步。日本汽车制造商的自律赢得了时间，但他们的韧性很快将面临考验。
Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/和风