{"text":[[{"start":5.89,"text":"毫无疑问，当今的全球金融市场正在经历剧烈的震荡。"}],[{"start":10.809999999999999,"text":"白银期货的价格自去年10月1日的47.68美元，一路高歌猛进，至1月29日，白银一度突破121美元每盎司的美元名义价格历史最高值。而后在次日出现闪崩，一度暴跌至80美元以下，单日最大跌幅达三分之一。此后截至目前，白银价格大致在70-90美元区间波动。虽然白银价格刚刚经历大跌，但相对于3个月之前的白银价格来说，依然是涨幅惊人。"}],[{"start":41.29,"text":"黄金价格大体上也经历了类似的波动：国际现货黄金价格于美东时间1月28日突破了5600美元每盎司的名义价格历史最高值，次日开始出现价格暴跌，至2月2日凌晨跌至4500美元以下，其后开始反弹。值得一提的是，黄金价格在2月2日之后的反弹非常迅猛，至2月4日即回到5100美元上方，而后开始震荡回调。黄金价格的迅速反弹，充分体现了其作为避险资产的价格韧性，反映出虽然近期黄金价格波动剧烈，但市场对黄金后市的走向，依然乐观。"}],[{"start":78.92,"text":"然而，当我们把目光转向比特币(BTC)，则完全是另一幅凄惨景象。自从比特币在去年10月初创下最高美元名义价格记录126,272.76美元以来，比特币的价格开始萎靡不振，近期更是接连闪崩。在笔者撰写此文时，比特币的价格一度暴跌至60000美元附近，已跌破其历史最高价格的“腰斩”(即二分之一)价位；其后比特币的价格一路反弹至70000美元以上。而就在笔者撰写此文时，“CMC加密货币恐惧-贪婪指数(Crypto Fear and Greed Index)”达到了超极低的5(该指数取值在0-100之间)，为“极端恐惧(Extreme Fear)”。"}],[{"start":118.31,"text":"倒也不止是比特币出现暴跌，事实上，整个加密货币市场都是哀鸿遍野。以太坊(ETH)的价格在去年8月24日逼近5000美元大关，达到4955美元，其后价格开始回调，至1月15日，以太坊的价格仍然在3300美元上方。在1月29日，以太坊的价格仍略高于3000美元；而其后，以太坊的价格开始暴跌，至2月6日，以太坊的价格一度跌至1800美元以下，后又反弹至2000美元以上。值得一提的是，据说，加密货币圈的“V神”(Vitalik Buterin，以太坊联合创始人)在3天内售出2,961.5 枚ETH，价值约660万美元，而其出售的原因不详。"}],[{"start":163.41,"text":"不过，真正令人心寒的是，这一次，人们看不到拯救加密货币于水火的“白衣骑士”。对于此次加密货币市场的危局，美国政府决定作壁上观。美国财长史考特•贝森特表示，被美国政府罚没的比特币，依然在资产负债表上，但政府不打算购买更多的比特币。同时，美国国会和美国证券交易委员会(SEC)也启动了若干对涉嫌贿赂的“去中心化金融(DeFi)”项目以及加密货币虚假交易的调查，这些对加密货币市场而言，都不是好消息。"}],[{"start":196.85,"text":"的确，在过去的一周里，加密货币市场受到了很多事件的冲击；在这里，笔者并不打算对这些事件逐一分析。事实上，整个加密货币市场的生态十分复杂，讨论起来可谓千头万绪。今天，我们依然还是聚焦于在加密货币发展史上占据独特地位的比特币。"}],[{"start":218.44,"text":"读者们可能还记得，在笔者于去年11月发表的文章“比特币的未来”一文中，提到了对未来比特币市场走势的预测，指出“比特币的长期价格表现将低于黄金”。事实上，懂得金融市场运行规律的投资者，不难发现这一预测中所蕴涵的重大投资风险警示：一个基本事实是，黄金及其相关衍生品，相较于比特币来说，更便于普通投资人购买。假如比特币的长期价格表现将低于黄金，那么投资人为什么不把资金投资于黄金而要投资于比特币？果然，在过去的几个月，我们观察到资金持续流出比特币市场，尤其是比特币ETF，比特币的价格也一跌再跌。"}],[{"start":262.67,"text":"在笔者撰文时，比特币的价格重新回到了70000美元附近，算是暂时止住了价格崩盘。只不过，比特币自身的一些问题依然在困扰比特币价格的未来走向。首先，比特币的“工作量证明(PoW)”验证机制，导致了其交易验证过程速度缓慢且成本高昂，这是导致其链上交易越来越不活跃的主要原因。另一方面，比特币交易并非像一些公众所以为的完全匿名，而只能被称之为“伪匿名(Pseudonymous)”，这也大大削弱了比特币在隐私保护方面所具有的吸引力。在这样的现实下，比特币作为价值存储工具的意义，自然也受到了越来越多的审视。"}],[{"start":304.06,"text":"事实上，任何资产，如果在现实中的使用越来越少，那么其价格势必难以大幅增长；换言之，其投资收益难以达到令人垂涎的程度。而在加密货币领域，考虑到资产价格的巨大波动，任何年化收益低于30%的项目，对于投资者而言，都不具备什么吸引力。因此，资金不再大量涌入购买比特币，也就不令人意外了。从这个意义上说，比特币已经呈现出英雄迟暮的征兆。未来比特币的运作机制假如不能与时俱进的话，其逐渐衰落恐怕是大概率事件。"}],[{"start":340.84000000000003,"text":"事实上，以上所言，只是比特币所面临的一部分困境。限于文章的篇幅，比特币所面临的另一个困境，我们将在下一篇文章，也就是“比特币的困局(二)”中进行讨论。在结束本文之前，笔者想提及一个在比特币投资圈战果辉煌且赫赫有名的大佬Michael Saylor。他提出过一个著名的核心法则，只有两条：1. 购买比特币，2. 决不出售比特币。(1. Buy Bitcoin, and 2. Never sell the Bitcoin.)而以传统的金融认知来看，这样的信条显然是不符合通常的投资逻辑的。"}],[{"start":376.57000000000005,"text":"昨天，比特币的价格首次跌破其历史最高价位的二分之一，对Michael Saylor和他的MicroStrategy的又一轮考验，才刚刚开始。"}],[{"start":385.97,"text":"（作者简介：美国罗切斯特大学数学博士，哈佛大学经济学博士，“高黎数学”创始人，清华大学恒隆房地产研究中心研究员、中国金融学会理事，北京雁栖湖应用数学研究院访问教授。原清华大学五道口金融学院副教授、美国联邦储备银行波士顿分行研究员、美国国家经济研究局研究助理。金涛教授也在微信公众号“高黎数学”、“金岩咨询”与“新世说”上撰写文章。本文仅代表作者观点。责任编辑邮箱：tao.feng@ftchinese.com）"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1770679674_7455.mp3"}