{"text":[[{"start":7.34,"text":"即便比亚迪(BYD)的全球销量已超越特斯拉(Tesla)，但这两个牌子的电动车仍很少被直接相互比较。特斯拉长久以来都被视为创新者，比亚迪常被看作模仿者。但如今，这样的比较已变得不可避免。"}],[{"start":22.58,"text":"去年，特斯拉全球交付量中超过95%是Model 3和Model Y。这两款车型几乎支撑了公司近十年的增长。然而，市场正在发生变化。需求增长正在放缓，竞争对手正迎头赶上，而特斯拉的应对策略一直是积极降价，希望通过销量弥补利润率的下滑。"}],[{"start":44.31,"text":"在美国售价39990美元、在德国售价39990欧元的Model Y标准版(Model Y Standard)的推出，是这一新策略最明确的体现。特斯拉降低其最重要车型的入门版价格，是一种防御性举措——特斯拉正努力在中型电动运动型多用途车(SUV)这一细分市场中守住阵地，而特斯拉在这一市场中的地位曾经被认为是不可撼动的。"}],[{"start":69.13,"text":"比亚迪的海狮07(Sealion 7)是Model Y在该市场中最直接的竞争对手之一。无论在性能还是实用性上，Sealion 7都可与之抗衡：其续航里程可达456公里，时速加速至60英里约4.5秒，内饰设计简约且具高级感。Model Y标准版的续航里程约516公里，时速加速至60英里需6.8秒，并可使用特斯拉庞大的超级充电桩(Supercharger)网络。然而，海狮07在海外市场上定价更高——在英国起售价约6万美元，比特斯拉最新入门版Model Y在欧洲大陆的定价贵30%以上。"}],[{"start":106.27,"text":"这标志着双方角色的惊人逆转。过去，随着比亚迪的市场份额排名不断攀升，是特斯拉需要为其更高定价提供站得住脚的理由；如今，情况正好相反。比亚迪面临着同样的拷问。比亚迪的成本优势、实现了纵向整合的供应链以及磷酸铁锂刀片电池，赋予其在材料方面的强大优势。根据标普全球汽车(S&P Global Mobility)的数据，这些电池在中国的成本去年已降至每千瓦时52美元。然而，比亚迪仍需承担更高的运输成本、适应各国监管以及电池封装复杂性带来的挑战。随着特斯拉缩小成本差距，其定价能力正开始使市场形势变得对其有利。"}],[{"start":151.19,"text":"2023年降价之后，特斯拉那年的交付量同比增长38%，达到181万辆。即使考虑到埃隆•马斯克(Elon Musk)引发的一系列争议给品牌声誉带来的挑战，从2023年的情况推断，特斯拉的降价仍有望使其全年销量增加约30万辆。即便这些增加的销量只有一半来自比亚迪的销量减少，特斯拉仍能受益于更高的产量和工厂运营效率的改善，而比亚迪则将面临市场份额下滑和定价能力下降的双重打击。"}],[{"start":182.79,"text":"对于在中国激烈的价格战中成长起来的比亚迪而言，这是一个颇为危险的节骨眼。若要匹配特斯拉的新定价，海狮系列的利润率将面临压力——该系列上月已成为比亚迪的第二大畅销车型。比亚迪的纵向整合为其提供了一定缓冲，但不足以避免更大范围的利润挤压。相比之下，特斯拉更大的全球规模和广泛的分销网络让其能更轻松地消化这些压力。"}],[{"start":210.10999999999999,"text":"这短期内对特斯拉来说或许是个好消息，但也引发了关于其公司估值的更深层疑问。特斯拉1.4万亿美元的市值（是比亚迪的十倍有余）建立在超高利润率的承诺之上，而降价无疑会压缩它的利润率。特斯拉今年第二季度的毛利率约17%，汽车销售约占其总营收的四分之三。这一毛利率数字明显低于2021年第四季度，当时其汽车业务的毛利率接近30%（剔除监管信用额度销售额(regulatory credit)之后）。"}],[{"start":242.1,"text":"诚然，特斯拉的价值远不止来自电动车。它同时是一家人工智能公司、能源服务商和机器人创新者。围绕这些业务增长潜力的叙事，推动了特斯拉股票的高估值，目前其市盈率超过200倍。这些雄心确实存在，但目前为止，其大部分现金流仍来自两款电动车。而如今，这两款车型都面临着在性能上可与特斯拉匹敌、在设计上也日益不输于它的强劲竞争对手。"}],[{"start":273.08,"text":"特斯拉的降价举措证明，它仍能引领电动车行业的风向。但降价同时也暴露了其现有商业模式的局限。那个曾让电动车成为身份象征的公司，如今必须让电动车变得负担得起，才能保持竞争力。它的估值也需要顺应这一新现实进行调整。"}],[{"start":293.26,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1760686899_4257.mp3"}