{"text":[[{"start":8.91,"text":"她曾是重金属乐队的鼓手，她自称是日本的玛格丽特•撒切尔(Margaret Thatcher)，这种拿英国首位女首相作比的形象将深深烙印在人们脑海里，一段时间内难以消除。"}],[{"start":20.77,"text":"高市早苗(Sanae Takaichi)当选日本执政党自民党总裁，为过去6个月已上涨约40%的日本股市送上又一个利好。尽管日本债券市场是今年全球表现最差的市场之一——10年期日本国债收益率从年初的1.1%上升到接近1.7%，意味着持有者已经亏损了一半资金——日本股市却节节上涨。"}],[{"start":43.84,"text":"64岁的高市曾是安倍晋三(Shinzo Abe)挚友，也被认为继承了后者衣钵。安倍在2012年至2020年期间担任日本首相，3年前遭到暗杀。两人在1993年一道当选众议员，在政治上都持保守立场。"}],[{"start":61.800000000000004,"text":"安倍在位期间实行改革，鼓励企业提高盈利能力和股东回报，当时日本股市表现不错。在安倍领导下，日本还准备在地区防务与安全方面承担更大责任——这是新首相的一个关注重点。"}],[{"start":77.74000000000001,"text":"唐纳德•特朗普(Donald Trump)可能会乐见一个右翼政权上台，尤其是一个会增加国防开支的右翼政权。日本自民党选举结果公布后，军工股上涨，但估值看起来仍有上升空间。比如说，三菱电机(Mitsubishi Electric)目前的市盈率为21倍，而未来几年内，随着国防订单增多，该公司的盈利预计将以10%以上的幅度增长。"}],[{"start":101.60000000000001,"text":"日本企业走在世界前列的一个领域是机器人和工厂自动化。由于来自中国制造企业的订单减少，该领域股票走势低迷。中国经济复苏应该会有帮助。"}],[{"start":115.48,"text":"虽然中国有些行业积累了过剩产能（像电动汽车制造领域），但还有些行业正迎来新投资，尤其是在半导体制造领域。日本企业安川电机(Yaskawa Electric)制造领先的半导体机器人。除此以外，工厂自动化正在不断衍生出新的应用场景——例如自动料理食物、自动种稻，研发具有缝纫功能的新型机器人。"}],[{"start":139.03,"text":"近年来，日本市场有两种机遇吸引着投资者：以划算的估值买入世界级的企业；以捡便宜的估值买入名气不大的当地企业。"}],[{"start":149.14,"text":"日本企业遭遇了维权股东的压力——他们买入股权，敦促企业提高股东回报。民族主义色彩更为浓厚的政治环境可能会杀一杀这股企业行动主义风气，特别是如果这种做派被认为意在追逐短期收益并且不利于日本商业发展的话。"}],[{"start":167.29999999999998,"text":"不过，最近一些日本公司已主动宣布了雄心勃勃的盈利提升计划，而且不是被维权投资者逼着这样做的。以印刷技术企业凸版控股(Toppan Holdings)为例，该公司通过减持Recruit Holdings获得可观利润，并将收益投入到半导体关键部件——光掩膜——的生产扩张中。"}],[{"start":186.73999999999998,"text":"光掩膜上刻有芯片电路的设计图样。掩模被覆盖在硅片上，然后用激光照射，以将设计图案“烧蚀”到芯片上。凸版控股作为印刷企业的历史，使其在现代半导体制造的一个关键零部件领域成为全球领先生产商之一。"}],[{"start":205.43999999999997,"text":"该公司还在其他领域进行创新。一个例子是开发面向独居老人的地板感应设备——如果使用者在浴室停留时间过长、可能跌倒了，系统便会自动报警。"}],[{"start":217.85999999999996,"text":"全球人口老龄化是一个影响深远的主题，人工智能与机器人技术有助于应对这一挑战。这是一股温和的顺风，却有望成为推动长期回报的强劲动力，像凸版控股这样拥有技术创新文化和竞争优势的日本公司，在我看来极具吸引力。"}],[{"start":236.51999999999995,"text":"高市当选引发的另一种市场反应，是预期日本利率将长期维持低位。但别指望如此。安倍担任首相期间，日本经历了低利率和大规模量化宽松。然而形势已变。"}],[{"start":252.15999999999997,"text":"经历多年物价下跌后，日本通胀在过去三年中持续保持在2%以上。日本电信电话公司(NTT)30年来首次上调了固定电话资费。日本的利率被人为压低，保持在0.5%——好吧，高于一年前的0%——但作为高市核心支持群体的日本退休者，对生活成本上涨几乎零容忍。"}],[{"start":274.89,"text":"1979年，撒切尔夫人在通胀背景下上台。她毫不犹豫地提高利率，尽管这会削弱增长并推高失业率。"}],[{"start":284.78,"text":"如果日本真的加息，那么占指数很大权重的金融股可能会飙升。我们持有三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)作为对冲。我预计日元将走强，这会在初期打击出口商，但对使用英镑的日股投资者有利。"}],[{"start":300.46,"text":"对一个经济体来说，靠央行干预来支撑股市从来都不是健康的状态——那会削弱你所持权益的估值。因此，从长期来看，提高利率似乎是有益的，我对此并不担忧。但这需要政治勇气。"}],[{"start":316.71999999999997,"text":"如果说撒切尔夫人是“铁娘子”(Iron Lady)，那么或许高市早苗会成为“铁少女”(Iron Maiden)——一位重金属摇滚乐手同样敢于作出艰难抉择。"}],[{"start":325.97999999999996,"text":"Goshawk基金持有三菱电机(Mitsubishi Electric)、安川电机(Yaskawa Electric)、凸版控股(Toppan Holdings)和三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)的股票。"}],[{"start":332.56999999999994,"text":"译者/何黎"}]],"url":"https://audio.ftcn.net.cn/album/a_1760184706_7518.mp3"}