{"text":[[{"start":8.3,"text":"模糊性是经济学的一个弊病。唐纳德•特朗普(Donald Trump)近日祭出的对H-1B签证（面向到美国工作的海外专业人士，属于非移民签证）征收10万美元申请费之举，对美国经济有利还是有害？"}],[{"start":22.75,"text":"白宫的说法没错：如果企业必须付费才能从海外招聘，那么美国的应届计算机科学毕业生将更容易找到工作。但抵消这种积极影响的是以下几类美国公司的前景受到损害：使用H-1B签证的美国公司（及其员工）；在新的签证费实施后迁至海外的公司；因缺乏合适员工而无法启动或扩张的公司；以及从H-1B签证持有者的消费中受益的公司。总体而言，证据似乎表明，这类签证提高了美国人的生活水平，同时也略微降低了那些在其专业领域发现新竞争者的人们的薪资。"}],[{"start":60.75,"text":"然而，如果你把新的签证费放到特朗普的整体经济政策框架中考虑，模糊性就消失了。迄今，美国总统第二任期的“主要成就”是打击美国的经济活力，却没什么其第一任期放松管制或减税所带来的益处。"}],[{"start":77.87,"text":"关税讨论的焦点迄今主要围绕通胀效应和产生财政收入的效应，但关税对美国经济的真正损害在于，它们就像一套不断变化的、带有破坏性的法规，会束缚原本蒸蒸日上的企业。新制造商能否保证以合理价格获得钢材和其他组件？启动生产线是否风险过高？如果零售商对自己的利润率或最终售价毫无把握，签订采购进口商品的长期合同是否有利可图？"}],[{"start":107.06,"text":"同样，对移民和无证打工族的打压，或许能缓解一部分美国人对其他人的恐惧，却不利于劳动力供应和经济增长。美国新屋开工和新建筑许可数据疲弱，部分可能是限制性利率的结果，但也同样可能是劳动力短缺造成的。"}],[{"start":125.08,"text":"当总统要求英伟达(Nvidia)和超威半导体(AMD)上缴15%的对华芯片销售营收，作为允许他们向中国出口半导体的交换条件时，整个美国经济的企业投资无疑会受到损害。任何企业领袖如果不问“谁将是下一个受害者？”都不应该继续坐在他们的位子上。那些为特朗普青睐的事业提供无偿服务的律师事务所也是如此。这无助于提高这些律所乃至整个法律行业的生产率。如今，企业领袖不得不投入大量的时间和精力来讨好特朗普，这削弱了他们所在企业的竞争力。问问埃隆•马斯克(Elon Musk)就知道了。"}],[{"start":164.06,"text":"这些都是巨大的负面供应冲击，几乎没有哪个行业能逃脱它们的魔爪。在越来越多美国出生的工人退休之际，它们限制了劳动力供应，并将与稳定失业率相称的月度就业增长基本上降至零。就在几个月前，美联储(Federal Reserve)主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)还认为，美国经济可以在不引发通胀的情况下维持每月15万至20万个就业岗位增长。确保只有美国出生的人才能从事低附加值工作，并非提高生产率或生活水平的途径。"}],[{"start":196,"text":"美国的这些供应侧冲击还会影响价格，给持续高于目标的通胀增添进一步压力。短期内，需求和供应减弱两方面对美联储都是有利的，但这一阶段很可能被证明是转瞬即逝的。美联储上周以重新校准失业与通胀之间的风险平衡为依据，降息0.25点。但考虑到消费者因股价屡创新高和宽松金融环境而感到底气十足，企业很可能会在未来几个月寻求转嫁更高的成本。"}],[{"start":228.07999999999998,"text":"这一切都与特朗普第一任期的情况不同。相比之下，当时的供应冲击微不足道，而特朗普在2017年出台的减税措施，加上全球金融危机遗留的可观剩余闲置产能，推动美国经济迅猛增长。尽管今年夏季通过的“大而美”预算法案延长了这些减税措施，但这些减税现在被以关税形式征收的可观新税抵消。美国国会预算办公室(CBO)预计，关税带来的财政紧缩效应，将至少与“大而美”预算法案带来的宽松效应一样大。"}],[{"start":261.99,"text":"这意味着，除非在AI推动下整个美国经济的生产率得到提高，抵消了总统在政策上的错误，否则美国企业需要为未来经济增长减弱做好准备，而家庭应该预期生活水平的改善将会放缓。对其他国家而言，美国经济趋弱应该增强其推行国内改革的动力，以增强其供应侧，在不引发通胀的情况下允许更高的支出。"}],[{"start":287.18,"text":"尽管金融市场尚未察觉，美国的商业和经济环境已明显恶化。特朗普没有导致美国经济崩溃，因为美国经济极具韧性。我们应该为此感到庆幸，但美国经济的成功源于多年来建立在有利供应侧政策基础上的商业活力；这些政策如今面临严重威胁。"}],[{"start":308.4,"text":"这意味着我们面对一个可怕的悖论：形势越是没有立即恶化，特朗普经济政策就越糟糕。"}],[{"start":315.65999999999997,"text":"译者/和风"}]],"url":"https://audio.ftmailbox.cn/album/a_1758675904_1065.mp3"}