唐纳德•特朗普(Donald Trump)为推动美联储降息可谓锲而不舍。这位美国总统已经多次刺激并威胁美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)。本月他又提名自己的盟友斯蒂芬•米兰(Stephen Miran)填补一个空缺的理事职位。周一晚间，他采取了更为强硬的手段。在美联储理事丽莎•库克(Lisa Cook)面临未经证实的抵押欺诈指控之际，特朗普看到了机会，援引其“有正当理由”罢免的权力，宣布将她解职，“立即生效”。库克则称，“法律上并不存在任何正当理由”证明解雇她合法。一场法庭之战在所难免。
无论结果如何，因特朗普决意要削弱美联储，关于美联储将依据自身经济判断设定利率的假设已遭重创。总统近日要求将政策利率降至1%，远低于当前4.25%至4.5%的高位。他或许认为这会提振选民并降低政府举债成本，但通过削弱央行公信力，他可能令经济形势变得更糟。
总统对库克——首位进入美联储理事会的黑人女性——采取的举措前所未有。即便她被判定伪造抵押贷款声明，也并不清楚法院是否会认为这一点足以构成她被解雇的理由。但如果真如此，可能会抹去美联储独立性的任何概念。库克一直支持按兵不动，以便分析特朗普关税政策对物价上行的影响。总统可以用另一位顺从他的理事取而代之，并利用他们内部人来削弱其他利率制定者。
随着更多鸽派决策者上位，利率可能会比需要降得更快，从而加大通胀压力。上周在杰克逊霍尔(Jackson Hole)，鲍威尔已为最早在9月降息打开大门。但鉴于近几周越来越多的证据显示进口关税正在推高国内物价压力，降息并非已经被确定下来，不会再改变。这或许部分可以解释特朗普周一的激进行动。
无论如何，在此期间，投资者正越来越多地将“美联储被俘”的发展前景计入价格。在特朗普宣布解职库克后，30年期国债收益率——在总统的第二个任期内一直处于令人不安的高位——小幅走高。美元也进一步走弱。这些市场走势最终对总统产生了相反结果。长期债券收益率上涨会推高按揭利率和公共借贷成本。疲软的美元会加剧进口价格压力。如果家庭和企业预期总统会不遗余力地削弱美联储以压低利率，他们的通胀预期可能上升。这会增加关税相关的价格上涨固化的可能性。
不过，一些分析人士担心，投资者并未足够重视特朗普对美联储独立性的持续威胁。尽管周二债券收益率一度跳升，但当天又有所回落。确实，总统对美联储施加影响的努力仍面临重重障碍。库克的撤换将面临法律纷争。由于央行利率制定委员会共有12名成员，确实还存在其他进一步的制衡。
但投资者也显露出被麻痹在虚假安全感中的迹象。在特朗普的第二个任期，美联储的独立性已被显著削弱，而其执政下的走向已十分清晰。对库克采取的行动表明，他的政府将不遗余力地尝试降低信贷成本。
特朗普应该记得，他之所以当选，部分原因是公众普遍对通胀的厌恶——而他若加强对美联储的控制，恰恰可能放任通胀抬头。归根结底，可能需要更剧烈的市场动荡才能迫使特朗普收手，停止对美联储和整个美国经济造成更大伤害。