十年前，六个标新立异的人聚集在瑞士的一所房子里，推出了以太坊——加密生态系统的一部分，起到一个分布式计算平台的作用，使用以太币。
它最初看起来很可能会失败：创始团队在经历激烈的内斗后解体；以太坊遭受大规模的网络黑客攻击；丑闻不断，与比特币一样，以太币的价格剧烈波动，从不值什么钱飙升至5000美元，然后又暴跌。
但本周发生了一件引人注目的事情：就在白宫发布一份关于“加密货币黄金时代”的报告之际，纳斯达克交易所庆祝了以太坊的十岁生日。“以太坊已经证明了自己……的抗脆弱性，”乔•卢宾激动地说，他是以太坊的创始成员，将该平台描述为“我们快速增长的数字世界的可靠信任层”。
怀疑者无疑会惊恐地退缩，狂热者则欢呼雀跃。难怪：加密货币可以说是当今金融领域最具争议的一个议题。然而，我想说的是，这个周年纪念应该引发一种更实事求是、更微妙的判断。过去十年至少揭示了投资者应该思考的关于加密货币的五个关键点。
首先，也是最明显的一点是，数字资产并不非同质的（即使批评者讨厌它们全部）。比特币是一种一维现象，粉丝将其比作“数字黄金”，以太坊则是一个涉及许多方面的基础设施。迷因币（如特朗普币）只会在疯狂的炒作中上下浮动，但稳定币应由资产支持，如美国国债。这一点很重要。
其次，对于加密货币，我们需要超越非黑即白的思维。十年前宣称分布式金融将改变世界的布道者是错误的——到目前为止，数字资产仍然过于笨重、昂贵和耗电，无法取代大多数主流支付选择，也太不稳定，无法成为可靠的价值储存手段。犯罪行为猖獗。看看萨姆•班克曼-弗里德的传奇故事，或者监管机构对稳定币泰达币的批评就知道了。
但预测加密货币消亡的末日预言家同样是错误的。数字资产价格刚刚（再次）飙升，将以太坊和比特币的市值分别推高至4550亿美元和2.3万亿美元。资深科技投资者格伦•哈钦斯告诉我，去年，流通中的稳定币价值超过2700亿美元，交易量与Visa信用卡网络一样多。
为什么呢？贪婪（或投机）是一个因素。但加密货币是建立在一种有趣的创新（区块链）之上的，这种创新有时是有用的（比如对于一些跨境支付）。此外，一些主要参与者和监管机构正在提高标准，以回应过去的丑闻，像以太坊这样的网络正在削减能源使用。
第三，主流金融正在加入。这是具有讽刺意味的，因为早期的加密货币传道者曾承诺，分布式金融将取代传统金融机构。但它正在推动当前的繁荣。想想贝莱德的一位高管刚刚加入一个以太坊投资集团；富达、贝莱德和先锋等传统资产管理公司正在推出加密货币基金；或者主流投资者越来越多地使用加密货币作为多元化投资手段，而摩根大通等银行正在运营自己的区块链并推出稳定币。
第四，加密货币的地缘政治正在迅速发生变化。在过去的十年里，大多数创新都发生在美国以外，比如香港。但本周，美国证交会主席保罗•阿特金斯表示，他希望让创新回到美国。为什么呢？一个原因是特朗普家族自身也在投资加密货币。另一个是肮脏的政治原因：加密集团是特朗普2024年竞选的大金主，以至于一些知名人士告诉我他们为特朗普赢得了大选。
但地缘金融也很重要。美国财政部长斯科特•贝森特希望以美元为基础的稳定币将为美国国债创造一个新的需求来源，并在全球范围内促进更多的美元使用。可以把这看作是硅谷时代布雷顿森林体系的新政策转折。
最后，加密货币的次级效应可能比数字资产本身更引人注目。因为创新的作用是使我们能够想象金融和地缘政治现状的替代方案——例如，通过质疑我们需要依赖Swift支付系统，或者美元的主导地位。
不要误解我的意思：我提出这五点并不是在淡化风险。特朗普政府与加密货币的利益冲突是可耻的。对消费者的潜在伤害是真实存在的。加密货币与主流金融的联系越来越紧密，以及使用美国国债支持稳定币，会带来金融稳定风险。还有犯罪行为和诈骗。
但我们可能会担心这些风险——并希望加强监管——但同时承认这一基础技术可以作为一种地缘政治和金融多元化工具发挥作用。
由于这些原因，以太坊的“生日”应该促使热情支持者和末日预言者都意识到，他们都并非完全正确。生活很少是非黑即白——无论在金融还是其他任何领域。即使到了以太坊庆祝20周年的时候，这一点也不会改变。