伦敦金融城的四种未来

{"text":[[{"start":8.44,"text":"亲爱的读者,"}],[{"start":9.889999999999999,"text":"伦敦金融城曾经扮演过不同的角色：罗马的贸易前哨；大英帝国的金融专家；管制松懈的雅痞士乐园。"},{"start":19.04,"text":"现在，它需要另一次重塑。"},{"start":21.689999999999998,"text":"英国退欧正在侵蚀金融城作为欧洲主要金融中心的地位。"},{"start":27.029999999999998,"text":"对于金融城未来的定位，存在多种猜测。"}],[{"start":30.99,"text":"本文对其中四种主要情形进行了可行性检验，并给出了每种情形的赔率。"},{"start":37.65,"text":"我们也欢迎读者通过电子邮件Lexfeedback@ft.com或在本文末尾的评论栏提出自己的意见。"}],[{"start":45.75,"text":"第一种情况是最容易预判的--它看起来已经是死路一条。"}],[{"start":50.89,"text":"

受压制的规则制定者（赔率20：1）。

"}],[{"start":54.59,"text":"能维持现状将让现有的企业获益。"},{"start":57.82,"text":"因此，大多数金融城老板都希望英国脱欧不要带来什么混乱。"},{"start":63.42,"text":"他们设想，英国将效仿欧盟的金融监管，这会让乐于合作的欧盟政界人士和监管机构感到高兴。"},{"start":72.35,"text":"银行、券商和交易所的资本和产能将留在伦敦，继续规模经济产出。"}],[{"start":78.78,"text":"但欧盟已经用鲍里斯•约翰逊提供的弹药，消灭了这种乐观的预期。"},{"start":84.63,"text":"在达成贸易协议时，英国将重点放在了渔业，而忽视了金融业，从国家层面来看，渔业在经济上微不足道，而金融业是英国拥有国家优势的少数行业之一。"}],[{"start":98.77,"text":"欧盟并未授予伦敦金融城企业在欧洲大陆市场享有与本土企业“对等”的待遇。"},{"start":105.92,"text":"它现在也不太可能改变主意。"},{"start":108.63,"text":"就目前而言，将英国拒之门外对欧盟金融中心有好处。"},{"start":114.14,"text":"通过要求欧盟投资者逐步将交易和清算业务转移到欧盟本土，欧盟就可以保证大量非欧盟资本也跟着转移过来。"},{"start":124.42,"text":"流动性将吸引更多的流动性。"}],[{"start":127.3,"text":"以欧盟股票交易为例。"},{"start":129.71,"text":"以前，超过一半的业务是在伦敦的平台上进行的。"},{"start":134.20000000000002,"text":"芝加哥期权交易所(CBOE)的数据显示，过去的5天里，这一比例不到五分之一。"}],[{"start":140.60000000000002,"text":"坚持欧盟的规则，只会有个微不足道的好处，可以总结为： \"不会有进一步的伤害\"。"},{"start":147.63000000000002,"text":"相反，英国希望通过偏离欧盟模式来获取利益。"},{"start":152.42000000000002,"text":"这激发了一个更光明的愿景："}],[{"start":155.00000000000003,"text":"

泰晤士河畔的新加坡(赔率3: 1)

"}],[{"start":158.51000000000002,"text":"从某些方面来看，这个东南亚金融中心是一个很有吸引力的模式。"},{"start":164.29000000000002,"text":"它是整个地区的离岸中心，法律规则适用于商业交易。"},{"start":169.37000000000003,"text":"伦敦类似的“腹地”将是欧洲、中东和非洲国家；由伦敦撮合的美国和亚洲的交易则会带来额外的活力。"}],[{"start":178.63000000000002,"text":"新加坡的监管被视为灵活但强硬的。"},{"start":182.16000000000003,"text":"兴隆(Hin Leong)和来宝(Noble)等大宗商品集团的破产，没有给这个金融中心带来更多声望。"},{"start":188.57000000000002,"text":"但伦敦也有很多破产案例，供应链金融公司Greensill就是一例。"}],[{"start":194.38000000000002,"text":"新加坡也是一个宜居的城市国家，很多外派金融人士都乐意在这里呆上几年。"},{"start":201.16000000000003,"text":"这背后的一个原因在于，这里个人所得税的最高税率为22%，而企业所得税为17%。"}],[{"start":209.86,"text":"这在英国是行不通的。"},{"start":212.20000000000002,"text":"希望“升级”的英国政府正在将公司税提高到25%。"},{"start":217.63000000000002,"text":"但就新加坡模式而言，相比于低税率，威权主义可能对交易的影响更大，这是英国不能效仿的。"}],[{"start":226.03000000000003,"text":"一个更大的问题是英国金融市场行为监管局（Financial Conduct Authority）是否有能力推行新加坡金融监管局（Monetary Authority of Singapore）灵活的、经济驱动型的监管风格。"},{"start":236.09000000000003,"text":"这么做将会把作为准央行的活动与监管金融市场结合起来。"}],[{"start":241.50000000000003,"text":"但这家行事迟缓的英国监管机构自成立以来，就将工作简化为对消费者权益的关注。"},{"start":249.10000000000002,"text":"政府内部正在施压，要求FCA更全面地考虑英国经济利益。"},{"start":255.00000000000003,"text":"这需要财政部对该组织进行深入改革。"}],[{"start":258.78000000000003,"text":"顺便提一句，“泰晤士河畔的新加坡”一词有双重含义。"},{"start":263.89000000000004,"text":"对一些英国人来说，这让人联想到不光彩的外国做法。"},{"start":268.80000000000007,"text":"这在Z/Yen等咨询公司的调查中没有得到证实，这些调查对新加坡的评级很高。"},{"start":276.11000000000007,"text":"然而，监管机构“竞次”对英国来说是一个真正的危险，将引发以下噩梦："}],[{"start":282.9600000000001,"text":"

牛仔之都(赔率7:1)

"}],[{"start":285.55000000000007,"text":"英国正计划放松监管。"},{"start":288.06000000000006,"text":"可能的举措包括：允许优质的上市公司为创始人提供具有额外投票权的股份；取消欧盟金融工具市场法规（Mifid II）的部分内容；修改欧盟偿付能力监管标准II（Solvency II）对保险公司的资本缓冲要求。"}],[{"start":304.09000000000003,"text":"就其本身而言，这些措施没有什么特别令人反感的地方。"},{"start":309.1,"text":"危险在于，英国的监管放松会过了头。"},{"start":312.89000000000004,"text":"劣币会驱逐良币，奸诈之徒会取代诚实的经纪人。"},{"start":317.94000000000005,"text":"伦敦金融城将遭受业务的净亏损。"},{"start":321.34000000000003,"text":"温哥华证券交易所(Vancouver Stock Exchange)就是这一现象的例证。"},{"start":324.93,"text":"1989年，该交易所被《福布斯》(Forbes)称为“世界诈骗之都”。"},{"start":330.21,"text":"该交易所松懈的标准和糟糕的声誉意味着严肃的投资者会避开它。"},{"start":336.21999999999997,"text":"该交易所最终被另一家交易所集团收购。"}],[{"start":340.13,"text":"英国已经有了松懈的势头。"},{"start":342.76,"text":"华尔街人士自以为是地指出，金融危机爆发后，监管不力是一个“伦敦问题”，尽管造成这一问题的原因是美国本土发行的抵押贷款支持证券。"},{"start":354.89,"text":"在此之后，伦敦吸引了哈萨克斯坦和印尼的矿商上市，这些公司对英式公司治理规则的遵守程度很差。"}],[{"start":364.07,"text":"如今，伦敦的目标是远离那些为融资蜂拥而来的碳密集型资源集团。"},{"start":370.46,"text":"相反，专家们希望的是:"}],[{"start":373.09999999999997,"text":"

精益、绿色的融资机器(赔率5:1)

"}],[{"start":377.01,"text":"为可再生能源企业筹集资金并不比为高污染企业筹集资金更困难。"},{"start":383.09,"text":"你需要的是足够规模的资本和专业知识。"},{"start":386.82,"text":"碳转型对伦敦来说是一个很好的趋势，因为它够复杂，涉及大量资金，而且需要很长时间。"}],[{"start":395.33,"text":"目前仍存在一些障碍。"},{"start":397.71999999999997,"text":"最大的问题在于，英国在绿色金融方面的国际信誉有限。"},{"start":402.78,"text":"与法国、德国、意大利、荷兰和瑞典不同，英国政府甚至还没有发行绿色债券。"},{"start":410.34,"text":"德国此类资产(包括公司债券)的发行总额为580亿美元。"},{"start":416.42999999999995,"text":"根据气候债券倡议组织(Climate Bonds Initiative)的数据，英国以137亿美元位列末席。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":422.78999999999996,"text":"英国股市缺乏大型可再生能源公司。"},{"start":426.43999999999994,"text":"欧洲领先的可再生能源集团Orsted在哥本哈根上市。"},{"start":431.42999999999995,"text":"风力涡轮机制造商Vestas也在丹麦上市。"},{"start":435.42999999999995,"text":"其竞争对手Siemens Gamesa和Nordex的股票主要在马德里和法兰克福交易。"}],[{"start":442.03999999999996,"text":"伦敦确实有大量传统的油气业务，如英国石油(BP)和壳牌(Shell)，伦敦的金融家们可以帮助对这些业务进行重组。"}],[{"start":451.33,"text":"伦敦还拥有碳衍生品交易。"},{"start":454.18,"text":"洲际交易所（Intercontinental Exchange）运营着拥有欧洲排放许可的期货市场，去年的交易量相当于122亿吨碳。"}],[{"start":462.22,"text":"今年5月，洲际交易所将开始英国许可证的拍卖，并建立一个平行的期货市场。"},{"start":469.45000000000005,"text":"但这将比欧洲的同类交易所规模更小。"},{"start":473.15000000000003,"text":"ICE将于今年6月把后者移至阿姆斯特丹，部分原因是因为欧盟拒绝给予伦敦金融城同等待遇。"}],[{"start":482.21000000000004,"text":"

如果一切愿望都能实现，乞丐早就发财了。

"}],[{"start":486.3,"text":"英国对绿色金融的渴望与其资质之间的错位相当令人苦恼。"},{"start":491.63,"text":"如果抱有将伦敦金融城打造成世界金融科技中心的希望，你可能也有类似的痛苦。"},{"start":498.78,"text":"英国有很多优秀的金融科技公司。"},{"start":502.11999999999995,"text":"但只要估值更高，流动性更强，美国就会吸引更多公司赴美上市。"},{"start":508.3299999999999,"text":"这就是爱尔兰支付集团Stripe计划在纽约上市的原因。"}],[{"start":513.2099999999999,"text":"如果这座城市要想在任何一个为其提出的新名头下茁壮成长(除了“牛仔之都”，连同那必不可少的沙龙钢琴和枪战)，英国政府将不得不做更多的事情，而不是委托保守党同行撰写时事分析。"},{"start":530.0699999999999,"text":"英国不仅需要一项工业战略，也需要一项金融战略。"},{"start":534.8599999999999,"text":"玛格丽特·撒切尔政府在1986年制定的金融城规划被称为“金融大爆炸”（the Big Bang）。"},{"start":541.8699999999999,"text":"她的继任者需要重新思考伦敦的金融集群。"}],[{"start":545.7499999999999,"text":"欧盟拒绝给予对等待遇可能被证明是其最大的错误。"},{"start":550.5399999999998,"text":"如果它继续其排他性的路线，它可能会通过严格的监管，建立起高墙，将外国资本拒之门外，同时也将欧盟资本挡在门内。"},{"start":561.2899999999998,"text":"这将对伦敦金融城十分有利。"}],[{"start":564.2399999999999,"text":"本周愉快，"}],[{"start":565.5899999999999,"text":"乔纳森·格思里"}],[{"start":567.6899999999999,"text":"Lex专栏负责人"}],[{"start":569.6999999999999,"text":"本文编辑：渔忍者"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/36262-cn-1616604295.mp3"}