经济学家们警告称，伊朗战争引发的油价飙升将阻碍发展中国家央行迅速降低借款成本，并考验其抑制通胀的长期努力。
美以对伊朗发动战争之前，许多新兴市场国家的央行在多年与高通胀作斗争之后，本已准备通过降息来刺激经济增长。
一些国家，尤其是东欧国家，已经开始降息。但另一些国家，例如南非和巴西（巴西的Selic基准利率目前处于15%的近20年高点），基本上还没有开始降息。土耳其尽管已在2024年末开始降息，但目前利率仍高达37%。
投资者现在预计，新兴市场国家的央行至少会暂停降息，看看原油价格飙升会如何传导至消费者价格。油价已从开战前的每桶约70美元飙升至每桶约90美元，本周一甚至曾逼近每桶120美元。
“具体影响在不同国家会有所不同，但总体而言会显著改变（新兴市场）央行的计划，”花旗(Citi)新兴市场策略主管路易斯•科斯塔(Luis Costa)表示。
发展中国家的政策制定者担心，2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后发生的上一次全球重大能源危机将会重演。当时天然气和粮食价格飙升，加剧了新冠疫情后新兴市场经济体的大范围通胀，随后发达市场姗姗来迟的加息又从新兴市场吸走了资本。
自伊朗战争爆发以来，投资者也改变了对发达国家货币政策的预期，尽管发达经济体的央行已经比新兴市场同行更快地进行了降息。
科斯塔表示，发展中国家的央行官员不会对近期能源价格飙升感到“恐慌”，尤其是在巴西等原油净出口国，但他们将必须准备应对油价在短期内不会跌回每桶80美元以下的可能性。
新兴市场资产管理公司Global Evolution的高级经济学家斯蒂芬•贝利-史密斯(Stephen Bailey-Smith)表示，他并不预计会出现2022年那样的“通胀冲击”，但告诫称：“目前仍然存在巨大的不确定性。”
伊朗战争爆发前，在美元走弱和高利率吸引资本的背景下，投资新兴市场本币债券是全球市场上最赚钱的交易之一。
从2025年初至上月底，摩根大通(JPMorgan)的大型新兴市场本币债务指数上涨了23%，其中近一半涨幅来自货币升值。
该债券指数在过去一个月回跌约3%。国际投资者在埃及、南非和其他一些曾带来丰厚利润的国家大幅削减了本币债券头寸，降低了风险。
这一逆转考验了埃及等国家，它们在上次危机后放弃严格的汇率管理，转而致力于所谓“正统改革”。
花旗数据显示，由于收益率高达20%以上，境外投资者持有的埃及国内债务在伊朗战争爆发前攀升至约320亿美元的创纪录水平，而去年初这一数字还不到150亿美元。
投资者在冲突爆发后从埃及市场撤出数十亿美元之际，埃及央行并未采取强硬干预措施，而是允许埃及镑在本周跌至历史最低水平。
同样受到2022年危机重创的土耳其，在上周初干预汇市以稳定市场。该国通过两位数的利率将净外汇储备从赤字恢复至约760亿美元，从而能够遏制里拉的抛售。
土耳其央行上周暂停以主要政策利率（一周回购利率）进行放贷。高盛(Goldman Sachs)表示，此举等同于货币政策收紧300个基点，因为它意味着银行将不得不以隔夜贷款利率（目前为40%）借款。
土耳其央行将于周四开会，这将是对政策制定者如何应对中东冲突的一次早期考验。
英杰华投资(Aviva Investors)的新兴市场主权债务分析师纳菲兹•祖克(Nafez Zouk)表示，除非中东冲突引发能源价格持续飙涨，否则土耳其央行“很可能不需要加息”。“的确，如果这场冲突持续时间较短，鉴于过去几年的宏观再平衡的程度，土耳其的形势相当不错。”
“这些国家的‘盾牌’已显著增强，”花旗的科斯塔表示。“这与以往的抛售潮非常不同……他们比以往更有能力让本币承受一定冲击。”
数据可视化：艾米•博雷特(Amy Borrett)
译者/和风